当前无论是短期还是中长期，各方因素对蛋白类饲料原料市场价格影响整体偏空。在新变量尚未形成实质性扰动前，蛋白类饲料原料的趋势下行态势仍存。
短期豆粕供应紧张在市场逐渐宽松的供需格局下，对其价格的支撑作用明显弱化。截至5月26日，43%豆粕现货均价较月中高点跌幅超12%，报3947元/吨。而随着豆粕价格的回落，蛋白类市场的原料供应宽松预期也被进一步得到强化。
一方面是油厂检修陆续结束，开机率较此前显著提升；另一方面则是对大豆到港抽检节奏的跟进逐步顺畅，油厂保障生产连续性的能力有所提高。短期供应端对价格形成的偏多因素基本消除，目前仅剩较低的豆粕库存水平，以及榨利水平改善有限对开机率形成的限制两个因素，或将配合需求改善对豆粕价格形成支撑。
而从实际豆粕需求来看，其与菜粕价差的快速收窄，或将在6月回补一部分因前期供应紧缺所形成的替代。而当前畜禽养殖盈利水平偏低叠加小麦替代玉米后的饲料蛋白构成被动增加，则成为限制中期豆粕需求进一步释放的最大障碍。
中长期大豆及菜籽进口量以及供应国的产量预期的提升，成为压制远期蛋白类饲料价格的首要因素。受巴西大豆丰产影响，新作出口能力保持强劲。同时叠加巴西大豆价格对美豆的价差优势扩大，3月以来，巴西大豆出口快速增长，5月同比增长水平或将达到55%。同时也能够看到，今年前四个月我国进口大豆累积3028万吨，其中巴西大豆达到921万吨，占比超30%，且呈逐月增加态势，4月占比甚至达到72.8%，成为当月大豆的第一大进口来源地。此外，尽管加拿大菜籽23/24年度产量水平同比有所下调，但其较上年度仍保持了小幅增长。
根据美国农业部周度进度报告显示，截至5月28日，美国大豆播种进度为83%，符合此前市场预期的77%85%。作为对比，上周66%，去年同期64%，五年同期均值为65%。2021年美豆播种进度创下历史12年以来新高，而今年同期播种进度则仅次于2021年水平，得益于良好的天气播种条件，以及当前农户较高的种植积极性，美豆播种情况进展顺利。根据美国农业部预计，本年度美豆产量或达到创纪录水平，进一步强化了大豆贸易的供应宽松格局。结合美豆库存水平以及当前南美地区大豆出口销售节奏来看，全年大豆供需格局总体仍偏宽松，而需求端的下降或使全球大豆库存逐步进入累库阶段，叠加榨利持续收窄，对国际大豆价格影响总体仍偏空。
所以从供应端来看，无论是短期还是中长期，对蛋白类饲料的影响总体偏空。而需求端来看，养殖盈利水平的持续低迷也成为目前限制饲料企业采购及补库意愿的重要参考标的。再叠加生猪产能去化进程缓慢，因此基于养殖盈利水平形成的6月饲料采购需求或将继续下降。过去一段时间，玉米小麦价格的下跌态势充分验证了当前饲料需求端的低迷程度。而在蛋白饲料原料方面当前尚缺乏天气变量形成的新的扰动，整体价格下行趋势仍在。
（曹慧）
