一、行情概述
2月巴西大豆收割进度继续开展，但降雨天气使得进度较往年落后，上市及出口相对延迟;加上阿根廷早播的大豆即将展开收割，但是进入关键生长期后持续的干旱高温天气使得大豆生长优良率处于偏低的水平，后期再度出现霜冻天气，大豆作物的生长更是雪山加霜，产量预期持续下调均支撑美盘大豆期价。不过巴西创纪录的大豆丰产削弱了阿根廷减产带来的影响，随着大豆持续收割上市，供应压力凸显后施压，大豆期价大幅下挫。
春节假期后，生猪及家禽养殖消费逐渐清淡，需求远不及春节前的旺季，加之利润不佳后养殖风险增加，较大的供应数量使得油厂豆粕出货数量有限，库存继续增加。且随着后期进口巴西大豆将逐渐到港，看空后市气氛升温，饲料养殖以随买随用为主，价格出现下降的趋势。据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2023年2月豆粕均价4576.65元/吨，环比继续下跌2.13%，同比增加18.9%。而从油厂豆粕现货成交均价来看，2月上旬最高价仍达4694元/吨，月底最低已经降至4348元/吨，高低价差为346元/吨;具体分析如下：
二、市场分析
1、美盘大豆高位震荡运行后大幅下挫
在2月下旬之前，因相关消息显示阿根廷遭遇多年以来的干旱叠加霜冻，严重影响大豆作物的产量，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2022/2023年度大豆产量调低到3350万吨，低于早先预测的3800万吨;加之巴西大豆产区因遭遇多雨天气导致大豆收割进度较为缓慢，多家机构显示加之2月24日当周大豆收割进度达到三成多一点，明显落后于上一年同期及近三年同期均值;产量预期亦出现下调，但是仍是丰产。
市场近一段时间都在评估阿根廷及巴西减产对大豆市场的整体供应，但巴西大豆产量下调幅度较小，较大的大豆播种面积将会产出较多的大豆，仍是创纪录新高。加之前期因农户押注拉尼娜天气带来的干旱天气将会抬高大豆价格能够增加收入以至于预售进度较慢，现阶段新大豆上市后供应压力明显，并与美国大豆开展竞争，CBOT高位震荡运行后五个工作日内从1549.75美分/蒲式耳持续下跌至1477.75美分/蒲式耳，下跌幅度较为明显。
2、市场关注重心将完全转至南美
前期因市场担忧巴西大豆上市缓慢之后与出口的玉米等谷物同时运输加重交通拥堵，以至于部分国内买家仍然购买了部分美国大豆，但随着巴西大豆收割上市进度加快，与美国大豆相比进口巴西大豆性价比更高，毕竟近期到港的美湾大豆成本达到5120元/吨，而新到港的巴西大豆成本已经降至4740元/吨，明显的价格优势将吸引国内大豆进口商暂时抛弃购买美国大豆而选择巴西大豆，特别是待巴西大豆大量上市，供应及销售压力凸显将施压进口大豆价格后使之继续下滑，成本端的支撑被严重削弱。据巴西全国谷物出口商协会预计2月大豆出口量将降至773万吨，较前期有所下调，主要原因是大豆收获放慢加上降雨影响到大豆出口装船。
3、油厂豆粕库存已经增加到偏高水平
自春节后以来，不少油厂开机率普遍恢复到较高的水平，压榨量最高的时候单周主要大豆压榨量达到206万吨，但因巴西大豆到港延迟后部分油厂已经出现大豆供应中断被迫减产停机的现象，大豆库存亦持续第三周下降，已经较近期高点减少158万吨。不过由于年后消费需求逐渐清淡，油厂豆粕现货出库量有限，豆粕库存仍处于缓慢增加的趋势。据国家粮油信息中心相关数据显示，截止2 月 24 日国内主要油厂豆粕库存 63 万吨，已经连续第三周增加，比2022年同期增加 28 万吨，比过去三年同期均值增加 13 万吨，已经增长至2022年9月中旬以来的最高水平。
4、下游饲料养殖端逐渐进入需求淡季
虽说年后生猪价格及肉鸡价格均出现反弹，已经较春节前高，只有鸡蛋价格较春节前低，且生猪及家禽养殖利润均不佳，白羽肉鸡养殖效益较好，而蛋鸡养殖虽有盈利但已经明显缩水，特别是生猪养殖大部分处于亏损边缘;导致白羽肉鸡补栏积极后鸡苗价格攀升明显，生猪及蛋鸡养殖户养殖存在一定的风险。随着消费需求淡季的来临，饲料养殖企业对豆粕的需求逐渐清淡，导致需求对对豆粕提货数量有限。特别是今年的菜粕产量及进口量较高且存在一定的性价比优势，预计畜禽养殖在效益有限的情况下会有一定数量的菜粕替代豆粕用于制作畜禽饲料，减少了市场对豆粕的需求量。
三、后期展望
目前虽说到港的巴西大豆数量较少，且整体存在延迟到港的风险，不少油厂也会因大豆供应中断而停机或者检修，豆粕产量将明显下降。不过饲料养殖企业在豆粕连续下跌及看空后市的情况下以随买随用为主，大量备货需求有限，且巴西大豆在3月底将陆续到达我国港口，后期数量将会随之增加，届时豆粕产量将会出现明显的提升，性价比较高的巴西大豆将会削弱成本端对豆粕价格的支撑，从而出现震荡偏弱下行的趋势。
（来源：饲料行业信息网）
